بازگشت تعادل به بورس آمریکا


ایجاد تعادل در بازار بورس و بازگشت اعتماد به مدیران بازار سرمایه


بازار بورس تهران از سال ۹۸ رشد پرشتابی به خود گرفت و به شکل بازگشت تعادل به بورس آمریکا بی‌سابقه‌ای بر سرعت رشد آن در سال ۹۹ افزوده شد. شاخص کل در نیمه مرداد از ۲ میلیون واحد فراتر رفت و ارزش بازار در این تاریخ به چهاربرابر ابتدای سال رسیده بود. نسبت ارزش بورس در این تاریخ به تولید ناخالص ملی در حدود ۳۰۰ درصد، ارزش دلاری آن (بر اساس دلار ۲۲ هزار تومانی) معادل ۳۷۰ میلیارد دلار و نسبت تقریبی قیمت بر درآمد (p/e) کل بازار به بیش از ۳۰ واحد رسیده بود. این رشد بی‌سابقه درحالی رخ داد که نتواست به مثبت‌شدن نرخ تشکیل سرمایه ثابت در کشور و تامین مالی شرکت‌ها کمک کند. از ابتدای سال و در چندین نوبت، اقتصاددانان با ارسال نامه به مدیران اقتصادی کشور، نسبت به پیامد‌های اقتصادی و اجتماعی رشد بی‌ضابطه شاخص هشدار دادند. هرچند نشانه‌هایی از تاثیر این انذار‌ها در تغییر سیاست‌گذاری‌های اقتصادی قابل ردیابی است، اما در میان فعالان بازار بورس و در فضای مجازی با بازخورد بسیار منفی مواجه شد. یکی از مهمترین این انتقادات نامه ۲۵ اقتصاددان خطاب به دولت و بانک مرکزی در ۱۴ تیرماه است که در آن ضمن هشدار به تاثیرات منفی این رشد بر سایر مولفه‌های کلان کشور (تورم انتظاری، نرخ سرمایه‌گذاری، سود انتظاری در سایر بازار‌های مالی) پنج توصیه برای کاهش تبعات حتمی این رشد فزاینده ارائه کردند. این پیشنهادات شامل عرضه بدون تعلل دارایی‌های بورسی دولت، افزایش نرخ سود بازار بین بانکی و سپرده‌های بانکی توسط بانک مرکزی، شتاب‌دهی به عرضه‌های اولیه شرکت‌ها و افزایش درصد شناوری، توقف هر نوع پیام‌دهی سیاستگذاری در معنای بیمه‌گری کلان بورس و کنترل مؤثر در نظارت بانکی برای جلوگیری از تزریق اعتبارات جدید بانکی به بازار بورس و جلوگیری از رشد بیش از حد نقدینگی برای کنترل ریسک‌های بازار سرمایه ارائه شد.
این توصیه‌ها بلافاصله در ادبیات اقتصادی روحانی در ۱۷ تیرماه دیده شد. در حقیقت گزاره‌هایی که در طول دو هفته گذشته به عنوان دلایل کاهش شاخص بورس مطرح شده است. از جمله: الزام صندوق‌های درآمد ثابت به عرضه مازاد سرمایه در بورس، عدم عرضه صندوق دارا دوم، وعده عرضه سلف نفتی، عرضه سنگین سهام عدالت و تغییرات قوانین معاملاتی بورس، تلاش مدیران اقتصادی دولت برای کنترل نمایه‌های موثر بر عرضه و تقاضای سهام در بازار بورس اتخاذ شده است.
بیانیه سازمان بورس مبنی بر عدم عرضه صندوق دارایی دوم و اظهارت ضدونقیض مدیران وزارت اقتصاد و نفت در امکان تشکیل این صندوق در رسانه‌های اجتماعی و شبکه‌های معاند ضریب گرفت و باعث ایجاد بی‌اعتمادی نسبت به اراده دولت در حفظ رشد شاخص بورس شد. این اختلاف ضمن آنکه باعث یک اصلاح در شاخص شد، زمینه ایجاد جو منفی نسبت به تصمیمات مدیریتی سازمان بورس در طول چند هفته اخیر را فراهم کرد. با شروع کاهش شاخص که در رسانه‌ها تحت عنوان ریزش و سقوط شاخص نام برده میشود، سازمان بورس را مجبور کرد تا برای کاهش هجمه‌ها و نقد‌های منفی در میان فعالان بازار، بلافاصله با تعلیق این دستورات، تصمیماتی بر خلاف اهداف سیاست‌های دو ماه اخیر به‌شکل روزانه بگیرد. این تغییرات چشمگیر و روزانه بیش از آنکه به برگشت آرامش به بازار کمک کند، باعث افزایش جو بی‌اعتمادی به مدیریت علمی بازار شده است.
افزایش شاخص در ۸ ماه اخیر و کاهش دوهفته‌ای آن بیش از آنکه ناشی از تغییرات عوامل بنیادین باشد، متاثر از عدم توازن عرضه و تقاضا در بازار بورس است. دولت در بازگشت تعادل به بورس آمریکا زمان رشد خیره‌کننده ورود پول حقیقی به بازار، اراده‌ای برای تسریع در عرضه‌های اولیه و افزایش سهام شناور شرکت‌های بورسی نداشت و از ترس اصلاح بازار صرفاً باعث تأخیر در هزینه‌های وضعیت فعلی بورس و بزرگ‌تر شدن ابعاد بحران شد.
نکته مهم در تحلیل بازار این است که بورس در ۸ ماه منتهی به نیمه مرداد بیش از ۱۰ برابر رشد کرده و در یک بازه چند ماهه، کاهش ۲۰ درصدی اخیر نشانه ضرر سرمایه‌گذاران در بورس نیست. بورس در ۵ ماه ابتدای امسال نزدیک به ۱۰۰ هزار میلیارد تومان پول حقیقی جذب کرده است که تنها سرمایه‌گذارانی که در تابستان وارد شده‌اند، در فاز ضرر هستند. بزرگنمایی در ضرر عمومی بورس و تاکید بر از بین‌رفتن یک‌ونیم تریلیون تومان از دارایی مردم نه‌تن‌ها از منظر حسابداری درست نیست، بلکه فرصت بازگشت آرامش به بازار را به تاخیر می‌اندازد.
این هفته و به جهت حفظ انسجام بازار و حمایت از آن در یک اقدامی کم سابقه، سازمان بورس و حقوقی‌های منتسب به صندوق‌های فعال در بازار سرمایه (اعم از صندوق‌های با درآمد ثابت و صندوق‌های سهامی) و برخی دیگر از نهاد‌های مالی فعال در بازار سرمایه تصمیم گرفتند تا با خرید سهام عرضه شده از سهام شرکت‌های شاخص ساز حمایت کنند و بانک‌ها هم نیز موظف شدند سهام عدالت عرضه شده در بازار را جمع‌آوری کنند. این یک فرصت کوتاه‌مدت برای سازمان بورس است تا با ایجاد یک سازوکار مالی، فرصت خروج برای سرمایه‌های خرد که در هفته‌های اخیر وارد شده‌اند، فراهم کنند.
از برآیند تصمیمات سازمان بورس در مردادماه این‌گونه برمی آید که دولت موافق ادامه رشد شاخص با سود روزانه ۲ درصد نیست و تلاش کرده تا بازار را در شاخص ۲ میلیون متعادل کند. اما عدم هماهنگی درمیان مدیران تصمیمگیر و ضعف در اجرا باعث ایجاد یک بی‌اعتمادی عمیق نسبت به اهداف دولت شده است. در طول چند ماه گذشته طیف وسیعی از مدیران و سیاستمداران از قوای مختلف تا افرادی که به ظاهر منتسب به بیت مقام معظم رهبری و رسانه ملی در تشویق مردم برای حضور در بورس و ایجاد یک اعتماد عمومی در امنیت سرمایه‌گذاری در این بازار موثر بودند. هرگونه لغزش رسانه‌های عمومی در هدایت مطالبات به سمت دولت می‌تواند به عنوان یک شمشیر دولبه به کل ساختار نظام آسیب بزند. به نظر می‌رسد شرایط بازار سرمایه و حضور جمع کثیری از مردم در آن اتخاذ هر گونه سیاست رسانه‌ای را با احتیاط همراه می‌سازد. مردمی که به امید مصون ماندن از تورم و کاهش ارزش سرمایه هایشان وارد بازار سرمایه شده اند نباید از سوی رسانه‌های جبهه انقلاب مرعوب شوند. با توجه به همه جوانب امر موثرترین سیاست در شرایط فعلی کمک به حفظ آرامش سرمایه گذاران حقیقی و حمایت از آن‌ها در شرایط فعلی است تا در فرصت مناسب به واکاوی چرایی شکل گیری اتفاقاتی از این دست پرداخت.
*سیا ست هاو توصیه‌های رسانه ای*
*۱. پرهیز از رویکرد جناحی و غیر تخصصی در اظهارنظر‌ها به دلیل نقش مستقیم تحولات بورس در وضعیت معیشت مردم و احتمال ایجاد اعتراضات اجتماعی*
*۲. تاکید بر موثر بودن تصمیمات مدیریتی بورس با هدف بازگشت اعتماد به سازمان بورس و کاهش ضریب نفوذ شبکه‌های اجتماعی (بهره گیری از ادبیات منطقی و به دور از هیجان‌زدگی و انفعال) *
*۳. عدم بزرگنمایی از تصمیمات مدیریتی که در طول هفته گذشته به عنوان دلایل ریزش برجسته شد (این تصمیمات در بنیان، درست و علمی هستند، اما در زمان اجرا ایجاد مشکل کردند) *
*۴. تلاش برای خارج‌کردن حاکمیت از سیبل انتظار برای دخالت در بازار بورس
*۵. برجسته کردن ذات بازار سرمایه و تاکید بر طبیعی بودن اصلاح در آن
*۶. پرهیز استفاده از واژه ریزش و سقوط و تاکید بر اصلاح بازار با هدف جلوگیری از ارعاب سرمایه گذاران خرد*
*۷. عدم برجسته‌سازی از تاثیر مثبت عرضه دارا دوم بر رشد بازار (این شائبه در طول چندماه گذشته تقویت شده است و اگر این صندوق با استقبال مواجه نشود یک موتور محرکه قوی برای کاهش بیشتر شاخص می‌شود)
*۸. برجسته سازی روانی بودن ریزش شاخص به دلیل ریزش توامان نمادها

پیش‌بینی بازگشت بورس به مدار تعادل

همان‌طور که انتظار می‌رفت، بازار سرمایه دیروز معاملات خود را با هیجان منفی شدید آغاز کرد و موجب افت 16 هزار واحدی، معادل 4.3 درصد در شاخص کل شد. این در شرایطی است که بازارهای جهانی نیز در التهاب افزایش تنش‌ها در غرب آسیا هیجان منفی شدیدی را تجربه می‌کنند.

به گزارش تجارت‌نیوز، به طور معمول، همواره بازار سرمایه بعد از اتفاقات سیاسی و تنش‌های نظامی، در ابتدا با یک واکنش منفی گریزناپذیر مواجه می‌شود و بعد از آن به مرور به مدار تعادل برمی‌گردد. کارشناسان معتقدند این بار نیز همانند گذشته بورس به مدار معمولی خود بازخواهد گشت، چنان که پیشتر در پی حوادثی چون حمله داعش به مجلس و مرقد امام، انتخاب ترامپ به عنوان رئیس‌جمهور آمریکا، حمله به نفتکش‌ها در بندر فجیره و حمله به تاسیسات نفتی آمریکا و اعلام سهمیه‌بندی بنزین نیز دچار چنین هیجاناتی شده بود و بعد از آن خیلی زود به روال طبیعی خود بازگشت.

به اعتقاد کارشناسان، علت این واکنش آن است که «اساسا پول ترسوست» و در پی این اتفاقات که تحلیلی از عواقب و پیامدهای آن ندارد، تلاش می‌کند خود را از معرض خطر احتمالی خارج کند و این موضوع موجب هیجان سنگین فروش و ریزش قیمت‌ها می‌شود. اما با گذشت زمان، به مرور تحلیل و واقعیت‌ها جای هیجان را می‌گیرد و بازار متعادل می‌شود.

گفتنی است در بازار دیروز اکثر سهم‌ها در بورس و فرابورس با فشار فروش سنگین مواجه شدند و تنها حدود 10 سهم در محدوده مثبت باقی ماندند. با این حال با حمایت حقوقی‌ها در ساعات پایانی صف فروش برخی سهم‌های بنیادین و شاخص ساز بازار جمع شد.

دیروز جلسه شورای عالی بورس هم برگزار شد. شورای عالی بورس با اشاره به نقش صندوق حمایت و تثبیت بازار سرمایه اعلام کرد: در صورت لزوم صندوق تثبیت بازار از سرمایه‌گذاران بازار سرمایه حمایت خواهد کرد؛ ضمن این که بازیگران حقوقی بازار نیز از فرایند داد و ستد روزانه حمایت کافی را به عمل خواهند آورد.

گفتنی است در پی اضطراب سرمایه‌گذاران بورس‌های جهانی از واکنش احتمالی ایران، بورس‌های آمریکا نیز اولین هفته سال جدید میلادی را با ریزش پشت سر گذاشتند. سه شاخص اصلی بورس آمریکا حدود یک درصد ریزش کردند.

همزمان قیمت طلا به بالاترین سطح شش سال گذشته (حدود 1552 دلار) رسید و نفت هم ‌به محدوده 69 دلار جهش کرد.

تعادل به بازار مسکن بازگشت (+جدول)

پول‌نیوز - معاملات مسکن شهر تهران که شروع سال جاری را با سکته نقطه به نقطه آغاز کرده بود، با خروج ترامپ از برجام و اتمام ظرفیت سکه و دلار در دومین ماه سال ۱۳۹۷ روند افزایشی بازگشت تعادل به بورس آمریکا به خود گرفت.

در فروردین ماه سال جاری بر اساس آمار رسمی، معاملات مسکن شهر تهران ۶.۳ درصد نسبت به ماه مشابه سال قبل کاهش یافته بود. این در حالی است که خرید و فروش سفته‌بازانه در این بازار تا ۵۹ درصد، افزایشی بود. بررسی‌ها از علت سقوط معاملات واقعی به عقب‌گرد متقاضیان واقعی، بلاتکلیفی بازار ناشی از انتظار برای تصمیم ترامپ درباره برجام و سوددهی بازارهای ارز و سکه مربوط می‌شد که هم‌اکنون اثر سه عامل کاهنده‌ی ذکر شده در بازار مسکن از بین رفته است.

اولین نتیجه‌ی خروج آمریکا از برجام در تعیین تکلیف و ترغیب متقاضیان واقعی برای خرید آپارتمان متناسب با توان ظهور یافت که با کاهش نرخ سود تسهیلات مسکن یکم از ۹.۵ به ۸ درصد همراه شد. به دنبال این اتفاق، بازارهای سکه و ارز که ظاهرا به حد نهایی ظرفیت خود رسیده‌اند شاهد ریزش تقاضا و متعاقبا کاهش نسبی قیمت بودند. بنابراین بخش عمده‌ای از مشتریان این بازارها زودتر از موعد پیش‌بینی شده به سمت بازار مسکن روانه شدند. مشاهدات میدانی از دفاتر املاک شهر تهران حاکی از آن است در اردیبهشت ماه دو گروه "سرمایه‌گذار" و "متقاضی واقعی" هم‌اکنون نقش مساوی در بازار مسکن به عنوان عوامل رونق‌بخش ایفا می‌کنند.

بر اساس اطلاعات خام سامانه‌های ملکی در ۲۷ روز ابتدای اردیبهشت ماه ۱۳۹۷ بالغ بر ۱۴ هزار و ۲۲۴ مورد خرید و فروش مسکن در شهر تهران انجام شده که نسبت به ماه مشابه سال قبل حداقل ۱۱۴ درصد رشد نشان می‌دهد. کارشناسان علت این مساله را ظرفیت بازار مسکن برای هماهنگی با نرخ تورم، کاهش نگرانی‌ها در فضای اقتصاد کلان متاثر از انتظار برای تصمیم آمریکا درخصوص توافق هسته‌یی، نگرانی از افزایش مجدد قیمت آپارتمان، کاهش نرخ تسهیلات مسکن به ۸ درصد و بروز تدریجی تقاضای مطلق در این بازار عنوان می‌کنند.

آغاز بازار بورس ۶ آبان / بازگشت تعادل نسبی در شروع معاملات

آغاز بازار بورس ۶ آبان

در آغاز بازار بورس ۶ آبان شاهد افزایش تقاضا در برخی نمادهای شاخص‌ساز بودیم؛ به نحوی که از ریزش جدی شاخص کل بازار سهام جلوگیری شد.

به گزارش اخبار بورس، به نقل از پایگاه خبری تجارت‌ نیوز، در شرایطی که در هفته‌ی گذشته تا دیروز شاهد افت مداوم و عرضه‌ی شدید بودیم، اما امروز در برخی نمادهای شاخص‌ساز تقاضا افزایش یافت و بازار توانست به تعادلی نسبی برسد و روندی صعودی در پیش بگیرد.

علی رغم این تعادل نسبی اما همچنان در آغاز بازار بورس ۶ آبان و شروع معاملات، شاهد بودیم که شاخص کل ۱.۲ درصد ریزش داشت و یک میلیون و ۳۲۳ هزار واحد رسید. امروز تعداد ۶۵ نماد به ارزش ۹۴۴ میلیارد تومان صف خرید داشته و تعداد ۴۲۱ نماد به ارزش ۵.۴۰۴ میلیارد تومان صف فروش دارند.

همچنین نمادهای فولاد، فملی و شپنا تاثیرگذارترین نمادها بر روند منفی بازار سهام امروز بودند.

روند بازار سهام امروز به مراتب بهتر از روزهای قبل است و سهامداران حقیقی در حال خرید در نمادهای بزرگ و بنیادین هستند. بازیگران اصلی فعلی بازار بورس سهام‌داران حقیقی‌ هستند. از سوی حقوقی‌ها نه حمایتی صورت می‌گیرد و نه به نظر می‌رسد که این گروه توان حمایتی لازم را داشته باشد و اگر در برخی مواقع صف‌های فروش جمع‌آوری شدند به دلیل الزام بازارگردانی برخی شرکت‌ها بوده است.

با توجه به تجربه روزهای پیشین بورس می‌توان گفت که روند مثبت مشاهده شده در ابتدای معاملات بازار بورس امروز زیاد پایدار نخواهد بود و مجددا شاهد بازگشت حاکمیت جو هیجانی به بورس خواهیم بود؛ چراکه در وضعیت فعلی، بازار بورس با قرار دادن انتخابات آمریکا به عنوان متغیر اصلی خود در عمل به هیچ سیگنال مثبت و خبری واکنش نشان نمی‌دهد و در حال طی روندی منفی و نوسانی است.

تاثیر افزایش سقف خرید صندوق‌ها و اعتباردهی کارگزاری‌ها در بازگشت تعادل به بورس

تاثیر افزایش سقف خرید صندوق‌ها و اعتباردهی کارگزاری‌ها در بازگشت تعادل به بورس

ابراهیم خلیلی در گفتگو با خبرنگار اقتصادی خبرگزاری تسنیم با اشاره به مصوبه جدید هیات مدیره سازمان بورس در خصوص تغییر سقف مجاز خرید صندوق‌های سرمایه‌گذاری با درآمد ثابت از 15 به 20 درصد و همچنین افزایش اعتباردهی کارگزاری‌ها از 20 به 30 درصد گفت: این دو مصوبه در راستای افزایش ظرفیت تقاضای بازار و به نوعی تحریک طرف تقاضا صورت گرفته است، تا از طریق آن طرف تقاضا در نمادهای مختلف تحریک شده و همچنین فشار فروش در صف‌های فروش کم شود تا بدین ترتیب کلیت بازار سهام به تعادل برسد.

وی اضافه کرد: این مصوبات تا حدودی می‌تواند مشکل نقدینگی را در بازار سرمایه حل کند و در صورت اجرایی شدن این دو مصوبه، نقدینگی جدید به بازار سهام تزریق شده و این موضوع می‌تواند به بهبود سفارش‌ها در سمت تقاضا منجر شود.

این کارشناس بازار سرمایه افزود: البته هر چند این دسته از مصوبات می‌تواند تا حدودی در تحریک طرف تقاضا در بازار سهام مفید باشد، اما این مصوبات زمانی می‌توانند اثرگذار و مفید باشند که بازار سرمایه در روند تعادلی و رو به رشد قرار داشته باشد.

خلیلی با توجه به لزوم فرهنگ‌سازی و اطلاع‌رسانی جامع، سریع و شفاف در تالار شیشه‌ای در راستای تعادل‌بخشی به بازار سهام ادامه داد: همانطور که اشاره شد مصوباتی که سبب افزایش انگیزه طرف تقاضا در بازار شود، می‌تواند تا حدودی مفید باشد، اما یکی از مواردی که این روزها بازار سرمایه به آن نیاز دارد رسیدن به تعادل و توقف روند نزولی است.

وی با اشاره به افت قابل توجه بازار سهام در چند ماه گذشته، پس از رشد هیجانی این بازار در ماه‌های ابتدای امسال گفت: با توجه به افت‌های پیاپی شاخص و کلیت بازار، قیمت سهام شرکت‌ها به سطوح جذابی رسیده است و بازگشت این بازار از نظر روانی به تعادل می‌تواند استقبال سهامداران از مصوباتی همچون افزایش سقف مجاز خرید صندوق‌های سرمایه گذاری و افزایش اعتباردهی کارگزاری‌ها را به همراه داشته باشد.

این کارشناس بازار سرمایه ادامه داد: در شرایط کنونی یکی از بهترین بازارها برای سرمایه‌گذاری و جذب نقدینگی بازار سرمایه است؛ چرا که از یک سو پس از افت قابل توجه شاخص و کلیت بازار سهام، نمادهای معاملاتی به سطوح جذابی برای سرمایه‌گذاری رسیده‌اند و از دیگر سو، شاهد افزایش شدید قیمت‌ها در بازارهای رقیب از جمله مسکن، خودرو، ارز و طلا و از بین رفتن جذابیت سرمایه‌گذاری در این بازارها هستیم.

وی گفت: از این رو بنظر می‌رسد یک بار دیگر این فرصت برای بازار سرمایه فراهم شده است تا با توجه به شرایط موجود، نقدینگی از انگیزه لازم برای ورود به این بازار برخوردار شود. از این رو ضمن لزوم استفاده از این فرصت تاریخی برای اقتصاد کشور، باید از تجربیات امسال و سال گذشته بازار سهام استفاده کرده و نقدینگی سرگردان را از طریق بازار سرمایه در راستای بهبود شرایط تولید و رفع مشکلات صنایع بکار ببندیم.

خلیلی افزود: با برگزاری انتخابات آمریکا سایه این ریسک سیاسی از اقتصاد و بازار سرمایه کشور کنار خواهد رفت که بر این اساس سهامداران و معامله‌گران در بازار سرمایه باید توجه خود را به وضعیت صنایع و شرکت‌ها و تولید آنها معطوف کنند که در این زمینه انتشارات گزارش‌های 6 ماهه شرکت‌ها نیز می‌تواند این انگیزه را در رسیدن بازار سهام به تعادل زنده کند.

این کارشناس بازار سرمایه اذعان داشت: نوسان ذات بازار سرمایه است و این بازار تحت تاثیر عوام مختلف قرار دارد؛ از این رو لازم است تا سرمایه‌گذارن بویژه تازه‌واردان به بازار سهام به صورت غیرمستقیم در این بازار سرمایه‌گذاری کنند و سرمایه مازاد خود را به بازار سهام بیاورند.



اشتراک گذاری

دیدگاه شما

اولین دیدگاه را شما ارسال نمایید.