ارزش اوراق منفعت و نرخ بازدهی آن

درخواست حذف خبر: «خبربان» یک خبرخوان هوشمند و خودکار است و این خبر را به‌طور اتوماتیک از وبسایت www.mehrnews.com دریافت کرده‌است، لذا منبع این خبر، وبسایت «مهر» بوده و سایت «خبربان» مسئولیتی در قبال محتوای آن ندارد. چنانچه درخواست حذف این خبر را دارید، کد ۳۶۲۹۵۱۱۷ را به همراه موضوع به شماره ۱۰۰۰۱۰۰۲۲۱۰۰ پیامک فرمایید. لطفاً در صورتی‌که در مورد این خبر، نظر یا سئوالی دارید، با منبع خبر (اینجا) ارتباط برقرار نمایید. با استناد به ماده ۷۴ قانون تجارت الکترونیک مصوب ۱۳۸۲/۱۰/۱۷ مجلس شورای اسلامی و با عنایت به اینکه سایت «خبربان» مصداق بستر مبادلات الکترونیکی متنی، صوتی و تصویر است، مسئولیت نقض حقوق تصریح شده مولفان در قانون فوق از قبیل تکثیر، اجرا و توزیع و یا هر گونه محتوی خلاف قوانین کشور ایران بر عهده منبع خبر و کاربران است.

بررسی و مقایسه مدلهای قیمت گذاری دارایی سرمایه ای با رویکردهای متفاوت به ریسک در بورس اوراق بهادار تهران

هر سرمایه گذار با هدف کسب نرخ بازده مورد انتظار اقدام به سرمایه‌گذاری می کند و هدف وی کسب بیشترین بازده از سرمایه گذاری خود می باشد؛ اما با توجه به این اصل اقتصاد مالی که به طور معمول بازده با ریسک رابطه ای مثبت دارد، لذا کسب هر میزان بازده ای بیشتر از نرخ بازده بدون ریسک، با مقداری ریسک همراه است که معمولاً با افزایش بازده این ریسک نیز افزایش می یابد. در این راستا دست یابی به بهترین رویه های اندازه گیری ریسک در هر بازاری می تواند برای سرمایه گذاران و سیاست‌گذاران بسیار مفید فایده باشد. این تحقیق در صدد آن است که بهترین رویه‌های اندازه‌گیری ارزش اوراق منفعت و نرخ بازدهی آن ریسک را در بازار ایران به دست آورد. در این راستا مدل قیمت گذاری دارایی‌های سرمایه گذاری ساده با مدل‌هایی که در آنها عدم تقارن در توزیع بازدهی دارایی‌ها در نظر گرفته شده است مورد مقایسه قرار می گیرد. با بررسی و مقایسه بیست شرکت از شرکت‌های پر معامله بورس اوراق بهادار تهران در بازه زمانی-فروردین 1385 تا پایان اسفند 1390- که به‌صورت ماهانه مورد آزمون قرار گرفت این نتیجه به دست آمد که در دوره مورد بررسی، مدل قیمت‌‌گذاری دارایی‌های سرمایه‌ای(CAPM)، مدل مناسب تری از مدل‌های تغییرات بخش پایین تر قیمت‌گذاری دارایی‌های سرمایه‌ای (LPM-CAPM) و مدل واکنش نامتقارن (ARM) در بازار بورس ایران است.

کلیدواژه‌ها

• ریسک
• مدل قیمت‌‌گذاری دارایی های سرمایه‌ای
• مدل واکنش نامتقارن

عنوان مقاله [English]

A Study on Capital Asset Pricing Model with Different Approaches to Risk in Tehran Stock Exchange

نویسندگان [English]

• hamid Yari 1
• arezo yari 2

1 University of Tehran, Tehran, Iran

چکیده [English]

In any market, knowing the best method of measuring risk can be very useful for investors and policymakers. In this regard, twenty of best seller corporations of Tehran Stock Exchange (TSE) were studied using monthly historical data (from April 2004 to March 2011). Several variations of the capital asset pricing model (CAPM), such as Lower Partial Moment-Capital Asset Pricing Model (LPM-CAPM), Asymmetric Response Model (ARM), and traditional CAPM were empirically tested. The results show that the traditional Capital Asset Pricing Model is the best model at the present period.

JEL Classification: G12, G32

Theoretical Framework
A plethora of empirical tests of the CAPM that implicitly assume the mean-variance based preference of the investors have been performed. However, statistical tractability of mean-variance analysis based on multivariate normality is a more important consideration in the development of the theory than the explicit recognition of investor preferences. Beginning from about the last quarter of the twentieth century, alternative theories based on different perceptions of systematic risk have challenged the dominance of the mean-variance notion of risk-return relationship. The most prominent of these is the asset pricing theory which recognizes risk as the deviation below a target rate of return. Downside risk measures and the associated asset pricing models are motivated by economic and statistical considerations; investor psychology is consistent with asymmetric treatment of the variations in the returns and empirical return distributions appear to be non-normal. Bawa and Lindenberg (1977) developed an asset pricing model, which we refer to as the mean-lower partial moment (MLPM) model, based on downside risk. In the MLPM model, risk is defined as the deviation below the risk-free rate. For normal and student-t-distributions of returns, the MLPM model reduces to the conventional CAPM. In the MLPM model, the downside beta simply replaces the CAPM beta. Bawa and Lindenberg (1977) argue that their model explains the data at least as well as the CAPM does. Harlow and Rao (1989) developed an asset pricing model in the downside framework that is more general in that the risk is defined as the deviation below an arbitrary target rate.

Methodology
Twenty of best seller corporations of Tehran Stock Exchange (TSE) were studied using monthly historical data (from April 2004 to March 2011). Several variations of the capital asset pricing model (CAPM), such as Lower Partial Moment-Capital Asset Pricing Model (LPM-CAPM), Asymmetric Response Model (ARM) and traditional CAPM, were empirically tested.

Results and Discussion
The results show that, traditional Capital Asset Pricing Model, is better than Lower Partial Moment-Capital Asset Pricing Model (LPM-CAPM) and Asymmetric Response Model (ARM) in our selected period (from April 2004 to March 2011).

Conclusions and Suggestions
The results show that despite some empirical tests in recent years, it seems that by using long samples, traditional CAPM model could be a reliable test. Finally, authors suggest that to achieve more reliable results in CAPM models, researchers have to consider environmental conditions to use the best model.

کلیدواژه‌ها [English]

• Risk
• Lower Partial Moment-Capital Asset Pricing Model (LPM-CAPM)
• Asymmetric Response Model (ARM)
• Tehran Stock Exchange

مراجع

[1] Raai, R., & Saeedi, A. (2006). Basics of financial engineering and risk management (2nd ed.). Tehran: University of Tehran's Publications. (In Persian)

[2] Raai, R., & Khosravi, A. R. (2007). Explanation of capital asset pricing model with risk-adverse approach in Tehran Stock Exchange. Journal of Humanities and Social Sciences, 26, 46-63 (In Persian)

[3] Sadeghi, M., Sorosh, A., & Farhanian, M. J. (2010). Investigating the volatility, upside risk, downside risk and Capital Asset Pricing Model: Evidences from Tehran Stock Exchange. Financial Research, 12(29), 59-79. (In Persian)

[4] Sadeghi Sharif, S. J. (2003). Capital asset pricing model design in Tehran Stock Exchange (Unpublished doctoral dissertation). University of Tehran, Tehran. (In Persian)

[5] Ang A., Chen, J., & Xing, Y. (2002). Downside risk & the momentum effect. NBER Working Paper Series, No. 8643. Retrieved from http://www.nber.org/papers/w8643.

[6] Bawa, V., & Lindenberg, E. (1977). Capital market equilibrium in a mean-lower partial moment framework. Journal of Financial Economics, 5, 189-200.

[7] Bawa, V., Brown, S., & Klein, R. (1981). Asymmetric response asset pricing models: Testable alternatives to mean-variance. Mimeo.

[8] Bekaert, G. (1995). Market integration and investment barriers in emerging equity markets. World Bank Economic Review, 9, 75-107.

[9] Bekaert, G., & Harvey, C. (1995). Time-varying world market integration. Journal of Finance, 50, 403-444.

[10] Bekaert, G., Harvey, C., & Lumsdaine, R. (2002). The dynamics of emerging market equity flows. Journal of International Money and Finance 21(3), 295-350.

[11] Don U., Galagedera, A. (2007). An alternative perspective on the relationship between downside beta and CAPM beta. Emerging Market Review, 8, 4-19.

[12] Eftekhari, B., & Satchell, S. (1996). Non-normality of returns in emerging markets. Research in International Business and Finance, 1, 267-277.

[13] Estrada, J. (2000). The cost of equity in emerging markets: A downside risk approach. Emerging Markets Quarterly, 4, 19-30.

[14] Estrada, J. (2002). Systematic risk in emerging markets: The D-CAPM. Emerging Market Review, 3, 365-379.

[15] Estrada, J. (2007). Mean-Semi variance behavior: Downside risk and capital asset pricing. International Review of Economics and Finance, 16, 169-185.

[16] Fabozzi, F. and J, Francis, (1977), Stability tests for alphas and betas over Bull and Bear market conditions, Journal of Finance 32, 1093-1099.

[17] Fama, E. F. and French, K. R. (1992). The cross-section of expected stock returns. Journal of Finance, 47(2), 427-466.

[18] Harlow, W., & Rao, R. (1989). Asset-pricing in a generalized mean-lower partial moment framework: Theory and evidence. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 24, 285-311.

[19] Harvey, C. (1995). Predictable risk and returns in emerging markets. Review of Financial Studies, 8, 773-816.

[20] Hawng, S., & Pedersen, C. S. (2002). Best practice risk measurement in emerging markets: Empirical test of asymmetric alternatives to CAPM. Case Business school, Working Paper,UK.

[21] Mohammadi, Sh., Abbasi nejad, H., Mirsaneei, S. R., (2007), Examination of BETA estimation Methods in Tehran Stock Exchange. The Iranian Accounting and Auditing Review, 47, 3-38. (In Persian)

[22] Homaifar, G., & Graddy, D. B. (1990). Variance and lower partial moment betas as alternative risk measures in cost of capital estimation: a defense of the CAPM beta. Journal of Business Finance Account, 17:5, 677-688

[23] Hogan, W., & Warren, J. (1974). Toward the development of equilibrium capital market model based on semi variance. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 9, 1-11.

[24] Jagannathan, R., & McGrattan, E. (1995). The CAPM debate. Federal Reserve Bank of Minneapolis Quarterly Review, 19, 2-17.

[25] Kim, M., & Zumwalt, J. (1979). An analysis of risk in Bull and Bear markets. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 14, 1015-1025.

[26] Lintner, J. (1965). The valuation of risk assets and the selection of risky investments in stock portfolios and capital budgets. Review of Economics and Statistics, 47, 13-37.

[27] Nantell, T. J., & Price, B. (1979). An analytical comparison of variance and semi variance capital market theories. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 14(2), 221-242.

[28] Pedersen, C. & Satchell, S. (2000). Small sample analysis of performance measures in the asymmetric response model. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 35(3), 425-450.

[29] Pedersen, C. & Satchell, S. (2002). On the foundation of performance measures under asymmetric returns. Quantitative Finance, 3, 217-223.

[30] Sharpe, W. (1963). A simplified model for portfolio analysis. Management Science, 9(2), 277-293.

[31] Shaun, A. B., & Kanak, P. (2002). The conditional distribution of real estate returns: Are higher moments time varying?" Journal of Financial Economic, 26 (2), 319-339

بالا رفتن ارزش دلار به اقتصاد آمریکا هم آسیب می‌رساند

اقتصاددان‌ها عقیده دارند بالا رفتن ارزش دلار، طی ۱۸ ماه آینده به خود آمریکا برمی‌گردد و سیاست پولی آن را تحت تاثیر قرار می‌دهد.

به گزارش خبرگزاری برنا؛ اقتصاددان‌ها عقیده دارند بالا رفتن ارزش دلار احتمالاً بر دورنمای اقتصاد آمریکا تاثیر منفی می‌گذارد و می‌تواند سیاست پولی آمریکا در بالا بردن نرخ بهره را هم تحت تاثیر قرار دهد.

بیشتر بخوانید: اخبار روز خبربان

تقریباً نیمی از اقتصاددان‌هایی که بلومبرگ از آن‌ها نظرسنجی کرده عقیده دارند پیامد‌های بین‌المللی بالا رفتن ارزش دلار، طی ۱۸ ماه آینده به خود آمریکا برمی‌گردد و سیاست پولی آن را تحت تاثیر قرار می‌دهد. فقط ۲۸ درصد از این اقتصاددان‌ها قدرت گرفتن دلار را مؤثر در اقتصاد آمریکا نمی‌دانند.

ارزش دلار در سال جاری میلادی در بحبوحه تنش‌های بوجودآمده پس‌از حمله روسیه به اوکراین و سیاست افزایش نرخ بهره فدرال‌رزرو جهت مهار تورم، ۱۳ درصد در برابر سایر ارز‌های بزرگ دنیا بالا رفته‌است. تورم در آمریکا به بالاترین رقم طی ۴۰ سال گذشته رسیده‌است. انتظار می‌رود مقام‌های آمریکا روند افزایش نرخ بهره را ادامه دهند و در اجلاس روز چهارشنبه ۷۵ واحد دیگر بر آن بیفزایند. پیش‌بینی می‌شود نرخ بهره در آمریکا تا پایان سال جاری میلادی از ۳ درصد فعلی به ۴.۴ درصد برسد و در ۲۰۱۳ تا ۴.۶ درصد افزایش یابد.

جروم پاول، رییس فدرال‌رزرو آمریکا و همکارانش تلاش می‌کنند با سخت‌تر کردن شرایط مالی فشار تورم و افزایش قیمت‌ها را که ارزش دلار یکی از مؤلفه‌های اصلی آن است پائین بیاورند. بالا رفتن ارزش دلار با کاهش هزینه واردات و پایین آوردن تولید داخلی به‌خاطر بالا رفتن قیمت صادرات، تورم را مهار می‌کند.

بانک مرکزی آمریکا و سایر اقتصاد‌های دنیا در شرایط نامساعدی برای کاهش تقاضا قرار دارند تا بتوانند با کمبود عرضه مقابله کنند. اقتصاددان‌های بلومبرگ می‌گویند کسری تجاری معمولاً با افزایش ارزش دلار تا سطحی که در سال جاری شاهد آن بودیم تشدید می‌شود و این به ضرر اقتصاد است. البته آمریکا تا به امروز توانسته با افزایش صادرات محصولات انرژی با این مشکل مقابله کند. برخی اقتصاددان‌ها هشدار داده‌اند مشکلات بوجود آمده در بازار‌های مالی فدرال‌رزرو و سایر بانک‌های مرکزی دنیا را مجبور می‌کند از مبارزه با تورم دست بکشند، مانند آنچه در انگلیس اتفاق‌افتاده و باعث استعفای نخست‌وزیر آن شده‌است.

آیا این خبر مفید بود؟ 0 0

نتیجه بر اساس 0 رای موافق و 0 رای مخالف

درخواست حذف خبر:

«خبربان» یک خبرخوان هوشمند و خودکار است و این خبر را به‌طور اتوماتیک از وبسایت www.borna.news دریافت کرده‌است، لذا منبع این خبر، وبسایت «خبرگزاری برنا» بوده و سایت «خبربان» مسئولیتی در قبال محتوای آن ندارد. چنانچه درخواست حذف این خبر را دارید، کد ۳۶۲۹۴۹۵۱ را به همراه موضوع به شماره ۱۰۰۰۱۰۰۲۲۱۰۰ پیامک فرمایید. لطفاً در صورتی‌که در مورد این خبر، نظر یا سئوالی دارید، با منبع خبر (اینجا) ارتباط برقرار نمایید.

با استناد به ماده ۷۴ قانون تجارت الکترونیک مصوب ۱۳۸۲/۱۰/۱۷ مجلس شورای اسلامی و با عنایت به اینکه سایت «خبربان» مصداق بستر مبادلات الکترونیکی متنی، صوتی و تصویر است، مسئولیت نقض حقوق تصریح شده مولفان در قانون فوق از قبیل تکثیر، اجرا و توزیع و یا هر گونه محتوی خلاف قوانین کشور ایران بر عهده منبع خبر و کاربران است.

طلا از آزمایش سربلند بیرون می‌آید؟

قیمت طلا و نقره در معاملات اولیه روز جمعه آمریکا و پیش از تعطیلی بازارها نسبتا کاهش یافت و بار دیگر قربانی افزایش شاخص دلار آمریکا و افزایش بازدهی خزانه‌داری آمریکا برای پایان هفته معاملاتی شد. قیمت طلا پیش از تعطیلی بازار به ۱۶۴۵ دلار و ۷۰ سنت رسید و قیمت طلا در بازار معاملات آمریکا نیز به ۱۶۴۶ دلار و ۷۰ سنت رسید.

به گزارش ایسنا، طلای دسامبر آخرین بار با ۱۰.۹ دلار کاهش به ۱۶۵۴ دلار و ۶۰ سنت رسید و نقره دسامبر با ۰.۱۹۹ دلار کاهش به ۱۹.۲۹ دلار رسید.

جبهه ژئوپلیتیک در حال حاضر به دور از آرامش است. با این حال، هیچ تحول بزرگ و جدیدی برای تکان‌دادن بازار وجود نداشته است. بنابراین، معامله‌گران فلزات گرانبها اخیراً عمدتاً بر روی بازارهای کلیدی خارجی برای جهت قیمت روزانه تمرکز کرده‌اند. با افزایش فشار تورمی ایالات‌متحده مطابق با انتظارات، بازار طلا در حال آزمایش حمایت بحرانی در حدود ۱۶۵۰ دلار در هر اونس است.

وزارت بازرگانی ایالات‌متحده روز جمعه اعلام کرد که شاخص قیمت اصلی هزینه‌های مصرف شخصی این کشور در ماه گذشته ۰.۵ درصد افزایش یافته است که نسبت به افزایش ۰.۶ درصدی ماه اگوست افزایش یافته است و داده‌ها مطابق با انتظارات بود.

همچنین در سال جاری، تورم اصلی ۵.۱ درصد نسبت به افزایش سالانه ۴.۹ درصدی ماه اگوست افزایش یافت. تورم اندکی پایین‌تر بود زیرا اقتصاددانان انتظار داشتند که شاهد افزایش ۵.۲ درصدی باشند. این داده ها فشار فروش را به طلا اضافه می‌کند زیرا قبلاً سطوح حمایت بحرانی را آزمایش می‌کرد.

بر اساس گزارش کیتکونیوز، به گفته برخی از اقتصاددانان، اگرچه تورم بیش از حد انتظار افزایش نمی‌یابد اما همچنان به طور مداوم بالاست و فدرال رزرو را مجبور می‌کند تا به شدت نرخ‌های بهره را افزایش دهد. بازار طلا در حال تلاش برای یافتن هر حرکت صعودی است زیرا هر دو طرف حمایت بحرانی را معامله می‌کند.

دست به دست شدن بیش از ۹میلیون اوراق گواهی سپرده دربورس کالا

به گزارش خبرگزاری مهر به نقل از بازار سرمایه، در بازار گواهی سپرده کالایی در بورس کالای ایران در هفته گذشته، ۹ میلیون و ۶۴ هزار و ۵۷۹ ورقه بهادار مبتنی بر کالا به ارزش نزدیک ۲۷۲ میلیارد تومان را دست به دست کردند. ارزش معاملات هفته منتهی به ۲۹ مهر، ۳۰۵ میلیارد تومان برای ۱۰ میلیون و ۲۱ هزار و ۴ ورقه بهادار مبتنی بر کالا بود.

بیشتر بخوانید: اخبار روز خبربان

در جریان معاملات هفته گذشته در بازار مالی بورس کالا، یک میلیون و ۲۸۷ هزار و ۷۰۰ اوراق گواهی سپرده سکه طلا در حالی دست به دست شد که این دارایی پایه ارزش نزدیک ۱۹۲ میلیارد تومان را ثبت کرد.

اوراق مبتنی بر طلا با کسب سهم ۷۱ درصدی ارزش معاملات، جایگاه نخست و با سهم ۱۴ درصدی در حجم معاملات، رتبه دوم بازار را پس از سیمان از آن خود کرد.

سیمان با ثبت معامله ۶ میلیون و ۵۲۳ هزار گواهی سپرده، رتبه نخست را از نظر حجم از آن خود کرد و ارزش معاملات این دارایی بیش از ۵ میلیارد و ۵۷ میلیون تومان شد. سهم این دارایی از حجم کل معاملات ۷۲ درصد بوده و از لحاظ حجم در جایگاه نخست ایستاد.

در هفته منتهی بر ۶ آبان، ۶۹۰ هزار و ۳۳ گواهی سپرده زعفران نیز به ارزش بیش از ۲۲ میلیارد و ۴۶۴ میلیون تومان دست به دست شد که این دارایی پایه، رتبه سوم در ارزش معاملات را به خود اختصاص داد. این دارایی جایگاه سوم را هم به لحاظ حجم و هم ارزش از آن خود کرده بود. سهم زعفران از حجم و ارزش کل معاملات هر کدام ۸ درصد بود.

ارزش معاملات ۵۳۳ هزار و ۷۴ گواهی سپرده شیشه نیز از رقم ۴۹ میلیارد و ۶۰ میلیون تومان فراتر رفت و این دارایی توانست مقام دوم را از لحاظ ارزش بعد از سکه از آن خود کرد. این دارایی پایه، سهم ۱۸ درصدی را از لحاظ ارزش کل معاملات از آن خود کرد.

معامله ۳۰ هزار و ۵۶۰ گواهی سپرد برنج و ۲۱۲ گواهی سپرده پسته به ترتیب بیش از ۲ میلیارد و ۷۸۰ میلیون و ۴۷ میلیون تومانی را رقم زده است.

اخبار استان گیلان

اخبار بازار جمعه

درخواست حذف خبر:

«خبربان» یک خبرخوان هوشمند و خودکار است و این خبر را به‌طور اتوماتیک از وبسایت www.mehrnews.com دریافت کرده‌است، لذا منبع این خبر، وبسایت «مهر» بوده و سایت «خبربان» مسئولیتی در قبال محتوای آن ندارد. چنانچه درخواست حذف این خبر را دارید، کد ۳۶۲۹۵۱۱۷ را به همراه موضوع به شماره ۱۰۰۰۱۰۰۲۲۱۰۰ پیامک فرمایید. لطفاً در صورتی‌که در مورد این خبر، نظر یا سئوالی دارید، با منبع خبر (اینجا) ارتباط برقرار نمایید.

با استناد به ماده ۷۴ قانون تجارت الکترونیک مصوب ۱۳۸۲/۱۰/۱۷ مجلس شورای اسلامی و با عنایت به اینکه سایت «خبربان» مصداق بستر مبادلات الکترونیکی متنی، صوتی و تصویر است، مسئولیت نقض حقوق تصریح شده مولفان در قانون فوق از قبیل تکثیر، اجرا و توزیع و یا هر گونه محتوی خلاف قوانین کشور ایران بر عهده منبع خبر و کاربران است.

ابهامات بودجه‌ای بورس در کمیته‌ای مشترک بررسی می‌شود

مشاور وزیر امور اقتصادی و دارایی گفت: در موضوع قیمت‌گذاری دستوری به تازگی شاهد موفقیت عرضه خودرو در بورس کالا و پذیرش تایر خودرو بوده‌ایم؛ همچنین در خصوص نرخ خوراک گازی و موارد بودجه‌ای با پیگیری وزیر اقتصاد مقرر شد کمیته مشترکی تشکیل و رسیدگی به این موارد در بودجه در نظر گرفته شود.

به گزارش خبرگزاری برنا، حمیدرضا فولادگر گفت: بازار سهام در وضعیت فعلی با وجود ارزندگی بسیاری از شرکت‌های سودده با چند ابهام مهم روبروست که مانع از افزایش حجم معاملات و تزریق نقدینگی حقیقی‌ها می‌شود.
وی اظهار داشت: از جمله این ابهامات می‌توان به تداوم قیمت‌گذاری دستوری دولتی، نرخ خوراک گاز صنایع در بودجه ۱۴۰۲، نرخ سود بین بانکی بالای ۲۱ درصد و افزایش فاصله نرخ دلار نیما و آزاد اشاره کرد.
مشاور ارزش اوراق منفعت و نرخ بازدهی آن وزیر امور اقتصادی و دارایی افزود: البته در مساله قیمت‌گذاری دستوری، طی هفته‌های اخیر چند مدل خودرو در بورس کالا پذیرش و عرضه شده که معاملات آن موفقیت‌آمیز بوده و به نظر می‌رسد که در خصوص عرضه خودرو‌های پرتیراژ در بورس کالا اقداماتی در جریان است.
فولادگر با بیان اینکه همچنین پس از مدت‌ها پیگیری، تایر خودرو نیز در بورس کالا پذیرش شد، افزود: در خصوص نرخ خوراک گازی و موارد بودجه‌ای نیز با پیگیری وزیر اقتصاد مقرر شد کمیته مشترکی تشکیل و رسیدگی به این موارد در بودجه در نظر گرفته شود.
مشاور وزیر امور اقتصادی و دارایی در خصوص انتشار اوراق اختیار فروش تبعی از سوی ناشران بزرگ در بازار نیز گفت: اوراق اختیار فروش تبعی یکی از ابزار‌های متداول در بازار‌های جهانی برای کاهش ریسک سهامداران بوده و به نوعی بیمه‌کننده سهام در بازه‌های مشخص است.
وی افزود: به این معنا که سهامدار عمده با انتشار و فروش این اوراق، اختیار فروش سهام در قیمت و زمان مشخص را به خریداران اوراق اعطا می‌کند که این ابزار با کمترین هزینه، ریسک‌های معاملاتی سهام را به حداقل می‌رساند.
فولادگر در پایان ادامه داد: مصوبه اخیر در خصوص انتشار اوراق تبعی تصمیم خوبی است، اما در کنار آن باید مسائل و ریسک‌های ریشه‌ای بازار سهام که اشاره شد مورد توجه قرار گیرند.

ارزش فعلی، ارزش خالص فعلی و نرخ بازده داخلی چطور محاسبه می‌شوند

ارزش فعلی (PV)، ارزش خالص فعلی (NPV) و نرخ بازده داخلی (IRR)

سرمایه‌گذاری در اصطلاح به یک تعهد مالی گفته می‌شود به‌منظور برگشت منفعت‌هایی در قالب بهره، سود سهام و منافع سرمایه در قبال پس‌انداز که در علوم مختلف مانند اقتصاد، مالی و… دارای تعاریف متفاوتی است.
اما آنچه در تمامی آن‌ها مشترک است رسیدن سود و منفعت به صاحب سرمایه می‌باشد که او را مجاب نموده با صرف‌نظر از مقداری دارایی‌های خود اقدام به سرمایه‌گذاری و دریافت تسهیلات در آینده نماید.

سرمایه‌گذاری‌ها امروزه قسمت عمدۀ فعالیت‌ها را تشکیل می‌دهند و فرقی نمی‌کند شما یک فرد حقیقی باشید یا حقوقی، امروزه سرمایه‌گذاری بخش عظیمی از درآمدها و رونق مالی افراد عادی و حتی سازمان‌ها را به خود اختصاص داده‌اند و اگر زیرکی کامل و علم نداشته باشید و با سطحی‌نگری وارد این عرصه عظیم شوید مطمئناً نه‌تنها سود نخواهید برد بلکه متضرر شده و آسیب جدی می‌بینید.
تورم‌های غیرقابل‌پیش‌بینی حرکت در این مسیر را با چالش‌های فراوانی روبرو کرده است به‌گونه‌ای که هیئت‌مدیره‌ها در هر سازمان مجبورند قبل از هر اقدامی به‌صورت دقیق جوانب کار را سنجیده و سپس وارد گود شوند.
زیرا در اینجا تنها رقیبان قدر نیستند که باید پشتشان به خاک مالیده شود حتی سیاست‌مداری‌های اشتباه، خود می‌تواند عامل شکست گردد و شرکت‌های معتبر و نامی را از میدان خارج کند.

در اقتصاد کلان از سرمایه‌گذاری به خرید کالاها در یک‌زمان خاص به‌منظور بهره‌وری در آینده اطلاق می‌گردد که نمونه‌هایی از آن را می‌توان به ساخت راه‌آهن، کارخانه‌ها بزرگ، سد، تربیت نیروی کار و… اشاره نمود.
نمی‌شود در حوزۀ کسب‌وکار داخل شویم اما به‌عنوان یک مدیر به سرمایه‌گذاری به‌صورت یک تصمیم اساسی به‌منظور متحول نمودن آن حرفه نیندیشیم.
در اینجا به ذکر چند توصیه برای سرمایه‌گذاری قدرتمند پرداخته تا بتوانید در این عرصه حضوری باشکوه را تجربه نمایید:

• برای اعتبار خود ارزش قائل باشید
• به آینده‌ با دیدی کمال‌گرا بنگرید
• ارزش‌ها را بی آفرینید
• همیشه به بالاتر از خودتان نیم‌نگاهی داشته باشید
• صبوری را با درایت درهم آمیزید
• ریسک‌های عاقلانه جهشی دو برابری خواهند داشت
• به دنبال علایقتان بگردید و آن‌ها را بیابید
• رقیب‌ها پیروزی را نزدیک می‌کنند
• گام‌های کوتاه و موفقیت‌آمیز بردارید
• نه گفتن بهتر از دروغ گفتن است
• صداقت سیاستی مانند کیمیاست
• بر اوضاع هرچند بحرانی تسلط داشته باشید.

اگر می‌خواهید تصمیمات سرمایه‌گذاری دقیق‌تری داشته باشد و در میانۀ راه دچار دودلی نگردید و از میان هزاران انتخاب آنکه با شرایط شما سازگارتر است را انتخاب نمایید آشنایی با اصولی چند لازمۀ کار است:

• ارزش فعلی (PV)
• ارزش فعلی خالص (NPV)
• ارزش بازده داخلی (IRR)

ارزش فعلی (PV)

هنگامی‌که می‌خواهید یک سرمایه‌گذاری بالقوه را شروع کنید ارزش فعلی به شما کمک می‌کند که بسنجید درآمدی که در آینده قرار است عاید شما شود ارزش این سرمایه‌گذاری را خواهد داشت.

ارزش فعلی به میزان اعتبار و ارزش حال پول شما در آینده پرداخته که با نرخ تخفیف محاسبه می‌شوند و به میزان بالا یا پایین بودن ارزش فعلی جریان نقدی آینده نرخ تنزیل گفته می‌شود و در محاسبۀ ارزش فعلی خالص، بازنشستگی، بازده اوراق قرضه، ارزش فعلی بسیار کاربرد دارد.

بهترین استفاده از ارزش فعلی مقایسۀ آن با ارزش آتی است.
هنگامی پولی در امروز ارزش دارد که دارای ارزشی بیشتر در آینده باشد، ارزش آینده می‌تواند از سرمایه‌گذاری پول امروز یا بازپرداخت‌های پول به‌دست‌آمدۀ امروز باشد که نتیجه‌اش در آینده مشخص می‌شود.

ارزش فعلی PV به بررسی ارزش پول سرمایه‌گذاری شده در دوره‌های مختلف پرداخته و بررسی می‌کند که پول شما در آینده چه حالتی خواهد داشت.
ارزش آن نسبت به حال سیر نزولی داشته یا شما نسبت به نرخ بهره سود کرده‌اید.
اصل در محاسبۀ PV همان نرخ بهره است که شمارا مجاب می‌کند یک سرمایه‌گذاری را بر دیگری ترجیح داده و انتخاب نمایید.

مثلاً اگر درآمد شما ۱۵ میلیون تومان باشد و سرمایه‌های قابل‌مقایسه درآمدی ۱۵% بنابراین با کمک فرمول (PV) = C1/(1 + r) درآمد دارای ارزش اوراق منفعت و نرخ بازدهی آن ارزش فعلی ۱۳،۰۴۳،۰۰۰ است و به‌عبارت‌دیگر ۱۵ میلیون در سال بعد فقط حدود ۱۳ میلیون ارزش خواهد داشت.

اگر گمان کنیم که جریان نقدینگی تا چندین سال برابر است برای محاسبۀ ارزش درآمد در چهار سال آینده می‌توان از فرمول Present Value (PV) = Ct/(1 + r)^t استفاده نمود و طی این محاسبه درآمد دارای ارزش ۸،۵۷۶،۰۰۰ است، یعنی ۱۵ میلیون فقط ۸ میلیون ارزش خواهد داشت.

نکته مهم در رابطه با ارزش فعلی PV

در این سرمایه‌گذاری‌ها هزینۀ فرصت نیز از موارد مهمی است که باید موردتوجه قرار گیرد.
هزینۀ فرصت تفاوت بین درآمد از دو سرمایه‌گذاری متفاوت است هنگامی‌که یکی را بر دیگری ارجحیت داده و انتخاب می‌نمایید در این حالت باید مشخص نمایید که انتخاب شما چقدر سوددهی بیشتری را برایتان فراهم نموده است.

اگر در دنیای مالی تازه‌کار هستید، توصیه می‌کنیم حتما مقاله‌ی کاربردی ترین اصطلاحات حسابداری مالی را مطالعه کنید.

ارزش خالص فعلی NPV

تفاوت بین ارزش فعلی هرگونه فعالیت‌های نقدی ورودی و ارزش فعلی جریان نقدی خروجی را ارزش خالص فعلی می‌نامند.
که یکی از اساسی‌ترین کاربردهای آن مطالعات اقتصاد مهندسی و ارزیابی اقتصادی پروژه‌ها و میزان توجیه فنی آن‌ها است و به کمک آن می‌توان فهمید، آیا یک پروژه جهت راه‌اندازی خط تولید خود با محاسبه مواد اولیه، آب، برق، گاز، دستمزد، حمل‌ونقل، بازاریابی و نرخ تورم سالانه، نرخ سود و نرخ ریسک بازده کافی خود را دارد یا خیر؟

این ارزش در واقع ارزشمندی واقعی سرمایه‌گذاری شما را مشخص می‌کند و تعیین می‌کند هزینۀ ابتدایی که پرداخت‌نموده‌اید به‌صرفه بوده و می‌تواند ارزش کنونی فراوانی را به سمت شما سرازیر نماید و فرمول آن بدین‌صورت است :

برای روشن شدن موضوع تصور ارزش اوراق منفعت و نرخ بازدهی آن کنید قصد سرمایه‌گذاری دارید که درآمد ۱۵ میلیونی نصیبتان خواهد نمود اما برای راه‌اندازی آن باید ۱۳ میلیون هزینه نمایید با کمک ارزش خالص فعلی سوددهی یا ضرر دادن این فعالیت را می‌توان بررسی نمود.
با جانمایی در فرمول عدد به‌دست‌آمده حدود ۴۳ هزار تومان خواهد بود که نشان می‌دهد این سرمایه‌گذاری مفید خواهد بود.

اگر قصد دارید NPV را برای سرمایه‌گذاری‌ها در سال‌های بیشتر موردبررسی قرار دهید فرمول آن به شرح این است:

در یک حالت کلی می‌توان NPV را برای میزان سوددهی یک سرمایه‌گذاری محاسبه کرد و اگر مقدار به‌دست‌آمده از آن زیر صفر باشد احتمال شکست در آن زیاد و اگر مقدار به‌دست‌آمده بالای صفر باشد احتمال موفقیت حتمی است.

نکته مهم در رابطه با ارزش خالص فعلی NPV

این روش ارائه‌شده برای نرخ‌های بازده بدون تغییر و ثابت کارایی دارد ولی اگر سرمایه‌گذاری شما دارای نرخ بهره متفاوت است NPV را باید بر اساس جریان نقدینگی خالص هر دوره محاسبه نمود.

برای روشن‌تر شدن مطلب مثالی می‌زنیم:

اگر ارزش اوراق منفعت و نرخ بازدهی آن سرمایه‌گذاری در پیش داشته باشید که هرسال به شما حدود ۱ میلیارد تومان سود بدهد و ۲ میلیارد برای راه‌اندازی آن نیاز داشته باشید و نرخ بهره ۵/۱۷، میزان سوددهی آن به شرح زیر است

سال اول = PV = (C1/(1 + r)^1) = 1,000,000,000/1.175 = 851,063,829.79

سال دوم = PV = (C2/(1 + r)^2) = 1,000,000,000/1.381 = 724,309,642.37

سال سوم = PV = (C3/(1 + r)^3) = 1,000,000,000/1.62 = 616,433,738.19

حال مجموع PV ها خواهد شد

PV = 851,063,829.79 + 724,309,642.37 + 616,433,738.19 = 2,191,807,210.35

NPV = 2,191,807,210.35 – C0

NPV = 2,191,807,210.35 – ۲,۰۰۰,۰۰۰,۰۰۰

اگرچه عدد بالای صفر درآمده و سرمایه‌گذاری خوب به نظر می‌رسد اما دقت در اعداد فرضی پیشنهادشده و نرخ بهرۀ متغیر ممکن است معامله را کاملاً متفاوت ازآنچه هست نماید پس دقت در محاسبات را می‌طلبد تا شمارا از هرگونه خسارت در امان دارد.

نرخ بازده داخلی IRR

مقدار بازده ای که به‌طور متوسط یک طرح تجاری می‌تواند در مدت یک سال داشته باشد را نرخ بازده داخلی می‌نامند.
یکی از روش‌های استاندارد ارزیابی و سنجش طرح‌های اقتصادی محاسبۀ میزان بازگشت داخلی است و اصطلاح داخلی به خاطر حذف هرگونه عوامل محیطی است که ممکن است بر نتیجه تأثیر بگذارد.

در محاسبۀ نرخ بازدۀ داخلی می‌کوشند تا جریان نقدی با میزان بازگشت نامشخصی به میزان کنونی تنزیل داده شوند تا ارزش خالص فعلی برابر صفر شود.
اگر میزان بازگشت از نرخ بهره بیشتر شد طرح قابل‌اجرا است و اگر برعکس این موضوع رخ داد طرح غیرقابل اجرا است.
نرخ بازده داخلی دقیقاً همان سودی است که سرمایه‌گذار از تجارت خود به دست می‌آورد، IRR پرکاربردترین و مهم‌ترین عامل توجیه‌پذیری یک معامله است و مقایسه چندین طرح تجاری را ازنظر سودآوری امکان‌پذیر می‌کند.

مراحل محاسبه نرخ بازده داخلی:

• تخمین نرخ بازده داخلی
• محاسبه نرخ ارزش فعلی خالص
• ارزش فعلی خالص مثبت نرخ بالاتر را می‌طلبد
• باارزش فعلی خالص منفی به سراغ نرخ پایین‌تر بروید
• تکرار فرآیند تا رسیدن به ارزش فعلی خالصی برابر صفر

نرخ بازده داخلی یا جریان نقدی تنزیل شده رابطۀ مستقیم با NPV دارد و در تمامی سرمایه‌گذاری‌ها آن را صفر در نظر می‌گیرند.
IRR به‌صورت مجزا در تصمیمات سرمایه‌گذاری حضور یافته و به‌عنوان نرخ سود سربه‌سر به‌صورت درصدی ایفای نقش می‌کند و اگر میزان آن بالاتر از نرخ بازده در دیگر سرمایه‌گذاری‌ها باشد شرکت به این نتیجه می‌رسد که باید در آن سرمایه‌گذاری حضورداشته باشد.

سرمایه‌گذارانی که به نرخ درآمد مشخص می‌اندیشند، این روش مورد استقبال آن‌ها قرار می‌گیرد.
نرخ بازده در هر دوره برای هر سرمایه‌گذاری مشخص می‌شود و یک محاسبۀ سریع کار را به نهایت می‌رساند ازاین‌رو می‌توان IRR را از فرمول زیر به دست آورد:

که البته یادآور می‌شویم محاسبۀ IRR کار بسیار پیچیده‌ای است.

درنهایت به خاطر بسپارید هرچه هم در سرمایه‌گذاری‌های خود دقت نمایید تا فرمان زندگی‌تان را در دست نگیرید و برای ادارۀ خود به دیگران متکی باشید در هیچ‌یک از تصمیمات خود موفق نخواهید شد.

نرم افزار یکپارچه سانیران با قابلیت های بی نظیر بهترین انتخاب را به شما می دهد.

پیش‌بینی بورس فردا

به گزارش مردم سالاری آنلاین،شاخص کل بورس امروز دوشنبه دوم آبان ماه روند نزولی داشت. شاخص کل با افت ۱۹ هزار و ۶۳ واحدی به محدوده یک میلیون و ۲۷۷ هزار واحدی رسید. همچنین شاخص کل هم‌وزن در محدوده ۳۷۳ واحدی ایستاد.
امروز بش از ۸۰ درصد نمادی بازار سرخ‌پوش بودند. همچنین ارزش معاملات بازار سهام ارزش اوراق منفعت و نرخ بازدهی آن به هزار و ۹۹۱ میلیارد تومان رسید و ۲۷۷ میلیارد تومان خروج پول حقیقی از بازار سرمایه داشتیم.
در بورس امروز از همان ابتدای کار شاهد برتری عرضه‌ها به تقاضا بودیم و شاید بتوان نماد فولاد را به عنوان یکی از عوامل اصلی ریزش سنگین بازار نام برد. ثبت سهام جایزه این شرکت در پرتفوی سهامداران باعث شد که فشار فروش زیادی بر این سهم در تابلوی معاملات ایجاد شود و تاثیر زیادی را بر میزان کاهش نماگر اصلی بازار داشته باشد.
وعده‌ها به جایی نرسید
در هفته اخیر و این هفته مسولان برای چندمین بار وعده حمایت از بورس را دادند. اما تا به جای اینجا ارزش اوراق منفعت و نرخ بازدهی آن کار به جای رشد شاخص نزول کرده و به نظر می‌رسد حمایت‌ها در راستای ریزش بازار سرمایه است.
بازار سرمایه تجربه بد و تلخی از حمایت‌ها دارد. برای نمونه رئیس جمهور در ابتدای کار خود از بورس حمایت کرد و وعده رشد آن را داد. اما روند معاملات به گونه دیگری پیش رفت ارزش اوراق منفعت و نرخ بازدهی آن و شاخص تا کانال ۱٫۲ میلیونی سقوط کرد. این وضعیت را می‌توان به سایر حمایت‌های بازار نیز نسبت داد. یعنی مسولان هر وقت از بازار حمایت می‌کنند، بورس روند نزولی به خود می‌گیرد.
پیش‌بینی بورس
از سوی دیگر برخی از کارشناسان می‌گویند که با توجه تحولات سیاسی و اقتصادی انتظار می‌رود که بازدهی این ماه و این هفته بورس نیز منفی باشد. البته با توجه به افزایش قیمت دلار و انتشار گزارش‌های شش ماهه انتظار می‌رود که شاخص کل بورس روند نسبتا متعادلی داشته باشد.
در هفته اخیر اغلب شرکت‌ها، گزارش‌های فصلی خود را منتشر کردند و وضعیت عملیاتی و سودآوری آنها ادامه‌دار بوده اگرچه برخی نیز با چالش مواجه شده‌اند. ریزش بازارهای جهانی از یک سمت و عدم توقف روند تورم طی ماه‌های اخیر از سمت دیگر تاحدودی باعث شده که شرکت‌های بزرگ تاحدودی در نرخ فروش محصولات و شرکت‌های کوچک با افزایش هزینه‌های تولید مواجه شوند اما فعلا شرایط بهتر از فصول ابتدایی سال قبل دنبال می‌شود.
منبع:تجارت نیوز